Private Equity: Herausfordernde operative Wertsteigerung von Portfoliounternehmen
Die Private Equity Branche wird derzeit von drei zentralen Thesen bzw. Kernherausforderungen getrieben, so eine von der TU München und Kearney durchgeführten Studie zur Zukunft der Private-Equity-Branche[1].
- Die große Menge an nicht-investiertem Kapital („dry powder“) treibt Unternehmensbewertungen in die Höhe.
- Die steigende Anzahl von „secondaries“ im Private Equity-Markt erschwert die Wertsteigerung; das Verkaufte Unternehmen wurde in den meisten Fällen bereits strukturell und operativ optimiert.
- Der Trend hin zur öfter vorkommenden Minderheitsakquisitionen senkt im Vergleich zu Mehrheitstransaktionen die Handlungsfreiheit bzw. Entscheidungsmacht des Investors.
Was ist das Ergebnis?
Die Anforderungen an die Private Equity-Häuser werden sich weiter ändern.
Historisch gesehen setzte Private Equity auf seine Kompetenzen im Financial Engineering, um so Werte für Investoren zu generieren. In den letzten Jahren sah man eine dezidierte Änderung des Ansatzes; die operative Wertsteigerung– im Wesentlichen durch die harte Optimierung von Kostenstrukturen – gewann an Bedeutung und wurde zum zentralen Werttreiber.
„ PE firms need a more pronounced shift of internal resources toward
Kearney / TU Munich, Private equity’s coming of age
capabilities that are vital to strategic value creation “
Die operative Wertsteigerung wird nun zunehmend von einer strategischen Komponente – insbesondere in der Erweiterung und Transformation der Topline – ergänzt. Hieraus lässt sich erkennen, so auch die Analyse der TU München und Kearney, dass das Unterscheidungsmerkmal im Private Equity zukünftig in der Kombination aus strategischer und operativer Wertsteigerung der Portfoliounternehmen liegen wird. Denn mit einer optimalen strategischen Ausrichtung mit direkter Auswirkung auf den Markt und die Bilanz schafft man Unabhängigkeit und Wachstum. An dieser Stelle gilt: Strategie fängt bei der Definition an, endet aber erst nach einer erfolgreichen Implementierung im Unternehmen.
Strategie und Operations – der Weg zum Erfolg im Private Equity
Um diese Transformation des Value Generating-Ansatzes erfolgreich meistern zu können, wird ein hohes Maß an Industriekenntnissen und -erfahrungen erforderlich. Dies wird die zentrale Herausforderung vieler Private Equity-Häuser. Zum einen spielen hier branchenspezifische „Insiderkenntnisse“, die nur durch operative Erfahrung gesammelt werden können, eine zentrale Rolle. Und zum anderen verfügen die in-house-Kompetenzzentren vieler PEs nicht über die für operative Optimierung notwendigen Kapazitäten.
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